2018年11月30日09:10   来源：西本新干线

从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，11月份为45.2%，环比下降6.9个百分点。主要分项指数中，新订单指数、采购量指数、购进价格指数均下降超过10个百分点，生产指数也有明显回落。产成品库存指数有明显上升。PMI显示，目前钢材需求由旺转淡，钢厂接单减少，加上今年限产力度弱于去年，钢材市场处于供大于求的情况，进而导致钢厂采购量下降，产成品库存上升。

图1  2016年以来钢铁行业PMI指数变化情况

一、市场分析

（一）钢厂生产明显缩减

多个省份的限产政策从11月中下旬开始实施，这使得11月份钢铁行业生产处于一个先扬后抑的态势，相比上月明显下降。生产指数为47.6%，环比下降8.1个百分点。据中钢协统计，11月上旬重点钢企粗钢日均产量191.64万吨，旬环比增加1.07万吨，增长0.57%。随着限产政策的实施，钢厂生产量逐渐下降，使得原材料库存有所上升，原材料库存指数为54.8%，环比上升0.6个百分点。同时原材料采购与进口均有所下降。本月原材料采购量指数为45.9%，环比下降15.9个百分点；原材料进口指数为52.3%，环比下降4.3个百分点。

图2 2016年以来生产指数、采购量指数、进口指数和原材料库存指数变化情况

（二）钢厂接单大幅下降

11月份，新订单指数为35.4%，环比回落16.9百分点；新出口订单指数为43.2%，环比回落4.1个百分点。11月，国内钢市需求明显下降，尤其此前表现偏强的建材本月基本上可以用暴跌来形容。不过究其原因，除了北方地区逐步进入冬歇期，导致了一定需求下滑外，整个市场预期不好才是本轮市场大跌的主因。再加上当前市场资金面有再度趋紧的迹象，同样给予了钢市相应的压力。而且随着北方停工范围的扩大，接下来市场需求还将进一步收缩。从监测的沪市终端线螺采购数据来看，11月份沪市线螺终端日均采购量下降28.51%，较上月有明显萎缩。

图3  2016年以来新订单指数、新出口订单指数变化情况

图4  2017年6月份以来沪市终端线螺每周采购量监控

（三）钢厂库存大幅上升，社会库存明显减少

由于北方施工陆续停止，下游行业用钢需求有所下降，加上之前钢价处于高位，下游行业购买意愿下降，钢厂产成品库存大幅上升。11月份，产成品库存指数为58.8%，环比上升16.5个百分点。据中钢协统计数据显示，截至11月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1222.88万吨，旬环比增加0.85万吨，增幅为0.07%。进入采暖季后，需求明显缩减，钢厂库存进一步增加。

社会库存方面，现阶段冬储利润空间小风险大，因此钢贸商对市场仍处于观望心态，并没有进行大量补库。据中钢协统计，11月，全国20个城市5大类品种钢材社会库存总量860万吨，为今年以来第二低点，合计环比下降8.5%。其中钢材市场库存总量773万吨，环比下降9.3%，港口库存87万吨，环比下降1.0%。5大品种钢材中，热轧卷板库存环比上升1.7%，冷轧卷板库存环比下降2.6%，中厚板库存环比上升8.2%，线材库存环比下降14.8%，螺纹钢库存环比下降21.1%。

图5  2016年以来产成品库存指数变化情况

（四）钢材价格大幅下降

11月份，国内钢材价格大幅下跌。卓钢链数据显示，11月1日，上海螺纹钢指数为4691元/吨，到11月28日，上海螺纹钢指数跌至3884元/吨，单月下跌超过17%。11月国内钢材价格全线大跌。主要原因有以下几点，一是冬季来临，北方工地陆续停工，加上前一个月下游行业备货充足，钢铁需求有所下降；二是限产力度减弱，预期生产缩减有限，加上北材南下，使得南方地区出现供大于求的情况。

图6  2017年以来上海螺纹钢指数变化情况

（五）钢厂原材料成本下降

本月国内原材料市场价格大幅下跌，钢坯、废钢、焦炭，铁精粉均有不同程度价格下跌。原材料购进价格指数结束了连续三个月的环比上升，本月降至47.6%，降幅达17.6个百分点。截止到11月28日，唐山地区普碳方坯出厂价格为3040元/吨，较上月末下降940元/吨；上海地区废钢价格为2140元/吨，较上月末下降340元/吨；河南地区二级焦炭价格为2320元/吨，较上月末下降100元/吨；唐山地区65-66品味干基铁精粉价格为720元/吨，较上月末下降45元/吨。截止11月27日，普氏62%铁矿石指数为64.75美元/吨，较上月同期下降12.25美元/吨。

图7  2016年以来购进价格指数变化情况

（六）流动性明显收缩

据央行数据，10月份新增人民币贷款6970亿，同比多增338亿元，但相比上月水平几近腰斩。社会融资规模增量7288亿元，比上年同期大幅减少4716亿元。10月末M2同比增长8%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期低0.9个百分点；M1同比增长2.7%，增速比上月末低1.3个百分点，比上年同期低10.3个百分点；M0同比增长2.8%。当月净回笼现金1148亿元。从10月信贷数据来看，国内资金整体流动性相比9月出现收缩，更是明显低于去年整体水平。此外，在当前市场预期不够乐观的情况下，社会本身的资金流动性也大大降低，这也给商品市场带来了不小的压力。